聚焦中高端宠物食品，乖宝宠物登陆创业板

8月16日，乖宝宠物食品集团股份有限公司（以下简称“乖宝宠物”）登陆创业板。开盘不久，股价大涨95%，一度触发临停。截至下午收盘时报58.45元，涨幅46.16%，总市值233.83亿元。

乖宝宠物成立2006年，总部位于山东省聊城，是亚洲最大的宠物食品制造厂商之一。公司从事犬用和猫用宠物食品的研发、生产和销售，产品为以畜禽肉、鱼肉等为原料的零食、科学营养配方的主粮及含冻干卵磷脂、乳酸钙等功能原料的保健品等。

公司最早为国外宠物食品品牌代工，客户包括美国连锁零售巨头沃尔玛、美国前三大宠物零食食品公司斯马克、全球TOP 5宠物集团品谱等。境外代工收入占公司总收入的近一半。其中，沃尔玛（美国、加拿大）作为乖宝宠物第一大客户，贡献了近20% 营收。

根据公告，2013年，乖宝宠物创建自有品牌“麦富迪”，相继开发出双拼粮系列、益生菌系列主粮、全价湿粮、全价冻干主粮等产品。2021年，乖宝宠物收购美国知名宠物食品品牌Waggin' Train，布局高端宠物食品市场。

招股书显示，2020年至2022年，乖宝宠物的营业收入分别为20.13亿元、25.75亿元和33.98亿元，复合增长率达29.83%，增长较快；同期，归母净利润分别为1.11亿元、1.40亿元和2.67亿元。乖宝宠物表示，公司零食及主粮产品涉及的核心技术已实现产业化。

从自有品牌来看，2020年至2022年，乖宝宠物自有品牌业务收入分别为9.93亿元、13.3亿元和20.46亿元，占主营业务收入的比例分别为49.55%、51.95%和60.55%，年均复合增长率达43.53%。据乖宝宠物披露，公司自有品牌收入占比在同行业中属于较高的水平。

2023年1-6月，乖宝宠物实现营业收入20.66亿元，同比增长22.44%；归母净利润为2.06亿元，同比增长49.69%。

同时，乖宝宠物预计，2023年前三个季度的营业收入为30.27-31.07亿元，同比变动21.68%-24.89%；归母净利润为2.88-3.08亿元，同比变动32.68%-41.91%。

乖宝宠物招股书显示，公司线下经销模式为以买断式销售的方式合作区域经销商为主，公司线下经销渠道覆盖全国主要城市的宠物食品门店、养殖场和宠物医院等。2020年、2021年和2022年，公司线下经销收入分别为2.45亿元、2.03亿元和1.96亿元，年复合增长率为-10.60%。

乖宝宠物在公告中表示，公司借助泛娱乐化的品牌营销、多样化的线上平台推广和打造联名款产品等多种方式，使自有品牌“麦富迪”的知名度在大众消费者中持续提升。此外，通过线上直销、线上经销相结合的方式覆盖广阔的消费群体，线上业务规模呈上升趋势。

麦富迪发布的战报显示，今年6·18大促期间，麦富迪全网销售额突破2.73亿元，同比增长37%。

此外，海外市场已经是乖宝宠物营业收入的重要来源，招股书显示，2020年至2022年，公司境外业务收入占主营业务收入比例分别为48.17%、47.88%、39.65%。乖宝宠物公告显示，在国际市场，公司产品销往美国、欧洲、日韩等三十多个国家和地区。除此之外，公司还在泰国建设生产基地，以提高原材料品质并降低贸易摩擦可能带来的风险。

不过，公司也对相关风险作出提示，包括国际贸易摩擦、海外市场拓展不利、原材料价格波动、汇率波动等。