电子烟管理办法出台，非烟草口味电子烟将退出历史舞台

3月11日，国家烟草专卖局发布《电子烟管理办法》，5月1日正式实施。

在《电子烟管理办法》中，第八条牵涉电子烟准入管理：电子烟市场实行非常严格的持牌销售制度，设立电子烟生产企业（含产品生产、代加工、品牌持有企业等，下同）、雾化物生产企业和电子烟用烟碱生产企业等，应当报经国务院烟草专卖行政主管部门审查同意后，方可按照国家有关规定批准立项。上述企业设立必须经国务院烟草专卖行政主管部门批准，取得烟草专卖生产企业许可证，并经市场监督管理部门核准登记；其分立、合并、撤销，必须经国务院烟草专卖行政主管部门批准，并向市场监督管理部门办理相关登记手续。未取得烟草专卖生产企业许可证的，市场监督管理部门不予核准登记。

另外，IPO也要经过烟草主管部门审核通过。这很可能打击资本进入的积极性。此前中国电子烟市场发展迅猛，不少创业者瞄准了这条赛道，新兴品牌接连涌现，资本随之入局。

值得注意的是，IPO要经过烟草部门审核，这条政策在此前的征求意见稿里并没有出现，足以证明监管层对于电子烟行业的态度是“从严”。管理办法的很多条目和征求意见稿相同，从生产到销售，从进出口到品牌宣传，都要进行强监管。

3月11日，与《电子烟管理办法》同时公布的，还有《电子烟国家标准（二次征求意见稿）》，这份意见稿指出，雾化物设计不应对未成年人产生诱导性，不应使产品特征风味呈现除烟草外的其他风味。

第二次征求意见稿新增的内容对于行业的冲击更大。第一份征求意见稿中，并没有进行口味限制，电子烟口味是吸引消费者的重要原因，口味的多元化，让消费者有不同体验的代入感，很多消费者就是因为上百种口味的吸引而开始吸食电子烟，这和传统烟草的口味有重大不同。

2020年年初，美国FDA决定，禁止销售包括水果、糖果等大部分口味的电子烟，烟草和薄荷醇口味电子烟可继续销售。美国卫生与公众服务部部长亚历克斯·阿扎表示，允许继续销售烟草和薄荷醇口味电子烟是因为这两种口味不太吸引青少年。美国控烟组织将口味电子烟认定为未成年人接触电子烟并成瘾的罪魁祸首。

非烟草口味电子烟退出市场，对于香精香料行业也将产生一定的影响。

另外，《管理办法》里提到电子烟要封闭。此前，很多电子烟是开放式，可以自己添加香精等，现在开放式电子烟等于要退出中国市场。

上述政策发布后，中国电子商会电子烟行业委员会随即表态，称将坚决拥护国家烟草专卖局关于推进电子烟产业治理法治化、规范化的要求，严格贯彻执行管理办法对电子烟实施的相关监管政策，积极对行业进行组织、引导、协调并提供切实服务，做好政策解读工作，发挥协会的桥梁作用，切实做好保护未成年人工作，鼓励企业研发创新，引导国内市场规范、有序发展，积极开拓国际市场。

企业层面，受此消息影响，悦刻母公司雾芯科技11日盘前大跌20%，最低到了1.88美元，和上市不久创下的历史高点39.11美元相比，跌去了足足95%。此外，3月3日-11日，全球雾化设备生产商龙头思摩尔国际大跌26.2%，市值蒸发442亿港元。

在新政发布的当天，雾芯科技（RLX.US）公布了2021年第四季度以及全年的财报。

根据财报，雾芯科技2021年第四季度的营业收入为19.04亿元，同比增长17.7%；净利润为4.94亿元，2020年同期为净亏损2.37亿元，同比扭亏为盈；非美国通用会计准则下，净利润为5.37亿元，同比增长30%；

2021年全年，雾芯科技的营业收入为85.21亿元，同比增长123.1%；净利润为20.28亿元，上一年为净亏损1.28亿元。

对于营业收入的增长，雾芯科技解释称，增长主要是由于公司分销和零售网络的扩张，向线下分销商销售的净收入增加。

3月12日，在雾芯科技的财报电话会上，雾芯科技创始人汪莹回应了电子烟第二次征求意见稿以及国标等监管政策。她表示，雾芯科技支持新国标意见，其亦明确了公司日后业务发展的方向，消除了时间、交易模式的不确定性，“我们相信新的标准和措施能显著提高成年吸烟人群对减少产品危害性质的认可，对口味的限制不会影响数百万传统吸烟者对于减少危害的核心需求”。